中信建投：中国影像设备记录世界——Insta360全景运动相机冠军如何炼成？

智能影像修设行业前景广宽，财富链慢慢完满，影石Insta360等邦产物牌速捷振兴，突破外洋垄断式样。影石创制于2015年，收入利润不断高速延长，已连结7年登顶环球全景相机墟市，合键系其以身手切入，Instant（即时）、360°（全景）、智能管理用户痛点，受益于主题零部件邦产代替，产物力和性价比领先逐鹿敌手，同时深耕本土化营销，品牌声量不断夸大，行业名望将进一步提拔。

小序：运动相机、全景相机、航拍无人机掀起的潮水，是中邦科技闪灼环球的功夫，是人类文雅正在宇宙中的璀璨。举动消费者以及投资者，咱们不禁会考虑：运动相机、全景相机、航拍无人机他日的墟市空间有众大？中邦品牌做对了什么，何故改写影像行业逐鹿式样？中邦智能影像修设企业是否具有投资价钱？

智能影像修设行业的前景怎样？C端从小众到主流，B端场景拓展，智能影像修设墟市不断扩容，他日CAGR支撑10%+。财富链慢慢完满，上逛邦产代替趋向彰彰，激动主题零部件代价低浸，希望给予本土品牌本钱和性价比上风。中邦品牌振兴，突破海外品牌垄断式样，影石Insta360完结对环球全景运动相机行业式样的改写，成为环球龙头，领先上风希望连结。

影石立异的龙头底色何如样？Insta360创制于2015年，已连结7年登顶环球全景相机墟市，合键系其产物管理Instant（即时）+360°（全景）两个痛点开采墟市空缺，6年营收、净利润CAGR永诀抵达68%、126%。

Insta360是怎样冠绝环球的？影石收入范畴环球第一，营收增速大幅领先，利润率彰彰领先直接逐鹿敌手，合键系其管理用户痛点，身手立异开采需求，产物更迭火速，而且产物更具逐鹿力和性价比，IPO后身手、范畴与本钱上风希望再夸大。同时，公司深耕本土化内容营销，打制环球化品牌，环球社交平台粉丝数目速捷延长，品牌声量赶超GoPro，行业名望将进一步提拔。

公共是否正在社交平台上看过博主分享的户外运动视频，或者正在体育赛事上看到第一视角的精粹逮捕刹时，或者观望春晚、超等碗、奥斯卡的VR全景直播，又或正在Bilibili上被地球与银河同框的画面所惊艳？——这是运动相机、全景相机、航拍无人机掀起的潮水，是中邦科技闪灼环球的功夫，是人类文雅正在宇宙中的璀璨。

古板影像修设欺骗光学成像道理酿成影像，并利用底片纪录影像，合键搜罗胶片相机、数码相机、摄像机等。智能影像修设具备盘算推算收拾本事，正在产物形状、拍摄机动性、后期收拾便捷性上有宏大立异和明显提拔，合键搜罗运动相机、全景相机等手持修设，以及航拍无人机、眼镜、项链等非手持、非古板形状的修设。2010年从此，跟着数字、全景和AI等身手的展现、冲破和开展，影像修设行业日初月异，而且暴露从2D平面向全景3D立体的特质，全景身手希望成为他日智能影像修设行业的驱动力。

固然古板影像修设行业受得手机振兴的袭击，然而智能影像修设的成像程度远高于手机镜头，正在诸众周围具有不行代替性，可能餍足工业周围特化高精、特别人群照相的需求，正在GoPro、Ricoh、Insta360、DJI等品牌的营销激动下，消费级手持智能影像修设墟市范畴不断延长。遵照Frost & Sullivan统计，环球手持智能影像修设零售墟市范畴将从2017年的164.3亿元延长至2027年的529.0亿元，CAGR达13.7%；出货量将从1498.7万台延长至7223.3万台，CAGR达17.0%。

与探求极致画质的单反相机玩家分别，智能影像修设玩家合键是探求运动拍摄本能的年青户外运动喜好者，遵照Frost & Sullivan调研，中邦消费级产物主题消费人群的年齿集结正在25-35岁区间，欧美集结正在25-50岁区间，以及一个人代价敏锐度较高的青少年群体，现时合座用户群体存正在年青化的趋向。遵照Frost & Sullivan统计，2023年环球户外运动喜好者人数达12.2亿，估计2027年抵达17.7亿，而现时智能影像修设分泌率低于4%，接纳度更高的年青用户扩容希望激动分泌率提拔。

遵照Frost & Sullivan统计，环球运动相机零售墟市范畴将从2017年的139.3亿元延长至2027年的513.5亿元，CAGR达13.9%；出货量将从1410.5万台延长至6907.3万台，CAGR达17.2%；均价将宁静正在740元旁边。细分墟市来看，欧美是运动相机的合键消费墟市，2023年北美、欧洲的墟市范畴均冲破100亿元，份额永诀为43%、32%，估计2023-2027年的CAGR永诀为11.8%、11.2%，亚洲和中邦墟市的CAGR将抵达26.1%。。

遵照Frost & Sullivan统计，环球全景相机零售墟市范畴将从2017年的25.1亿元延长至2027年的78.5亿元，CAGR达12.1%；出货量将从88.2万台延长至316.0万台，CAGR达13.6%；均价将宁静正在2500元旁边。细分墟市来看，各地域墟市范畴份额较为均匀，2023年北美、亚洲、欧洲、中邦、其他墟市的份额永诀为30%、25%、23%、21%、1%，此中，亚洲和中邦墟市暴露速捷延长态势，2023-2027E年复合延长率将抵达13.0%、17.8%，引颈环球全景相机墟市延长。

遵照产物类型、客户类型、利用场景，全景相罗网键分为消费级和专业级两种产物。1）消费级产物：

通过鱼眼等广角镜头杀青360°全景拍摄的相机，可用于拍摄平面全景画面，合键行使于局部消费者，日常用于运动、文娱、亲子、宠物等场景的通常拍摄与分享；

VR全景相机可拍摄立体的全景 VR画面，具有 3D景深恶果，合键供职于专业职员，日常用于VR看房、机灵都市监测、通常企业行径传布拍摄、消息播报、赛事直播、影视内容创制、逛戏内容创制、ARVR等场景。

环球收集视频和收集直播用户范畴不断延长，用户对短视频拍摄、分享、创作的热中不休升高，消费级全景相机举动立异型拍摄用具，可能拍摄全景视频并杀青智能剪辑和社交平台轻松分享的便捷，短视频行业的速捷延长将进一步激动全景相机墟市的开展。遵照Frost & Sullivan统计，环球消费级全景相机零售墟市范畴将从2017年的23.3亿元延长至2027年的72.1亿元，CAGR达12.0%，消费级占比支撑正在92%旁边。同时，伴跟着全景身手正在运动相机周围的行使，全景+运动产物计划不休展现，消费级全景/运动相机的分泌率将宁静正在15%旁边，运动相机的优良前景也会助推全景相机的延长。

专业级全景相机行使范畴广大，常睹的企业客户来自于智能制造、智能安防、影视媒体、ARVR等行业，Frost & Sullivan数据显示，他日三年环球制造业、安防财富、文娱&媒体行业的墟市范畴支撑个位数的年复合延长率；而虚拟实际财富受益于政府搀扶以及消费者对VR产物接纳度的提拔，行使和墟市范畴不断夸大，势必激动下逛硬件的需求延长。遵照Frost & Sullivan统计，环球专业级全景相机零售墟市范畴将从2017年的1.8亿元延长至2027年的6.4亿元，CAGR达13.5%，专业级占比支撑正在8%旁边。跟着全景相机正在长途医疗、机灵都市等专业周围中不休分泌，他日墟市范畴将进一步夸大。

航拍无人机协调了智能影像修设与飞控身手，既能餍足局部消费者航拍、跟拍等文娱场景的需求，又能搭配全景相机、运动相机组件行使于三维电子商务、房地产楼盘全景展现、旅逛景区全景展现、都市全景展现、工业园区全景展现等周围，航拍无人机的墟市范畴不断延长，遵照Valuates Report数据，2023年环球航拍无人机墟市范畴约为71亿美元，2030年将抵达122亿美元，CAGR为8%，举动航拍组件的全景相机、运动相机墟市范畴也将随之延长。

从分别合节来看，财富链上逛搜罗芯片、镜头模组、构造件、贯穿器、包材、电池、代工，此中，主题零部件为光学镜头、图像传感器、图像收拾芯片；中逛为各大智能影像修设品牌商。跟着下逛墟市范畴的延长，上逛供应商和中逛品牌商的数目和体量不休扩张。

智能影像修设的主题效用杀青依赖于摄像头模组，其合键搜罗光学镜头、CMOS图像传感器、软板、DSP图像收拾芯片，正在拍摄进程中，合键的图像收拾职业由光学镜头、传感器和芯片协同完结，修设的图像感知本事磨练传感器看待运像逮捕的硬件本能，以及芯片和算法看待及时图像增益的软件本能。

光学镜头、传感器、芯片等主题零部件供应以环球身手领先企业为主，此中，光学镜头杀青了统统的邦产化代替，传感器也有少数邦内企业杀青冲破并占据必然墟市份额，其余供应起原集结于欧美、日韩、中邦台湾等地域。

影像修设看待光学镜头的加工哀求精度很高，受限于必然的身手门槛，之前高端光学镜头向来暴露垄断态势，合键坐蓐商搜罗富士胶片、尼康、理光等日本企业。近些年邦内镜头企业提拔研磨身手，慢慢展现出舜宇光学、联创电子、欧菲光、弘景光电等高端光学镜头坐蓐商，受益于邦产代替趋向，影像修设原资料采购本钱有所下降。

图像传感器是智能影像修设的主题模块之一，目前，智能影像修设已齐备采用CMOS身手。从墟市范畴来看，跟着身手的不休维新及下逛行使的需求延长，环球CMOS墟市范畴合座扩张，遵照Frost & Sullivan统计，环球CMOS图像传感器出货量将从2017年的45.4亿颗延长至2027年的135.3亿颗，CAGR抵达12.5%。从逐鹿式样来看，CMOS芯片创制商CR10约97%，此中，索尼正在高端CMOS图像传感器连结身手垄断名望，2023年发卖额远超其他逐鹿敌手；与此同时，晶晨半导体、思特威等中邦企业也抢占必然墟市份额。

DSP芯片能够通过算法为运动相机拍摄的影片修复并增补运动轨迹，自愿调治画面的成色和光影，以抵达最佳的成像恶果，于是其运算收拾本事将直接影响到修设的成像程度。同时，DSP芯片本钱高达影像修设总本钱的33%，分别DSP芯片会对修设售价变成区别。现时，DSP芯片坐蓐商合键搜罗高通、联发科这两家半导体巨头，以及安霸、凌阳、联咏这三家台系企业。

智能影像修设行业最初被欧美、日本企业垄断身手，2010年GoPro颁发Hero HD摄像机，杀青用极小的机身完结1080P视频拍摄，运动相机正在欧美墟市抢手，并慢慢扩展到亚洲地域；2013年理光颁发首款360°全景相机，全景相机墟市正式开启。跟着近年来中邦消费电子产物身手的追逐，行业展现出Insta360、DJI、AKASO等著名邦产物牌，完成了古板欧美、日本相机企业的垄断式样，越发正在全景相机周围，中邦企业依然蕴蓄堆积必然的身手上风，墟市份额逐年升高。

遵照Frost & Sullivan统计，遵守发卖额，环球合键头部运动相机品牌玩家为GoPro、Insta360、DJI、AKASO、SJCAM、EKEN、apeman等，CR5约为74%。正在中低端墟市，中邦品牌仰仗产物性价比攻克着泰半墟市份额；正在高端墟市，Insta360、DJI、AKASO等邦产物牌也依附自己身手上风对GoPro等欧美品牌慢慢酿成代替趋向，老牌厂商GoPro的发卖额连结下滑，2024年Insta360的贸易收入或者初次超越GoPro。他日，跟着全景身手正在运动相机的行使加快分泌，中邦头部玩家希望依附身手上风正在运动相机周围攻陷更众墟市份额。

遵照Greenlight Insights、Frost & Sullivan统计，Insta360的全景相机墟市发卖额份额连结七年位居环球第一，而且墟市份额不断提拔，从2018年的30%不到提拔至2024年的80%以上，不断领先于理光、GoPro、Kandao、ZCAM等逐鹿敌手。思考目前Insta360正在全景相机周围具有深浸的身手上风、产物不断立异与迭代本事、坐蓐与发卖渠道结构上风，估计将支撑逐鹿上风。

那么，影石Insta360完结对环球全景运动相机行业式样的改写，其开展经过、财政浮现又是何如样的呢？

Insta360创制于2015年，产物管理Instant（即时）+360°（全景）两个痛点开采墟市空缺。

影石立异通过身手驱动掀开墟市，201推出Nano，2017年推出ONE，2018年推出ONE X，先后杀青即时拼接分享、先拍摄后取景、全景拍摄勾结极限运动等效用，极事势部地拓宽全景相机的行使场景，并夸大用户笼罩面，产物远销环球200众个邦度和地域，硬件用户数已达数百万，2018年登顶环球全景相机墟市，并连任至今。

产物搜罗能通过鱼眼等广角镜头杀青360°全景拍摄的全景相机，以及外形小巧、具有较强防抖效用、能合用于高强度运动形态下拍摄的运动相机，合键搜罗ONE R系列、ONE（X）系列、Ace系列、GO系列、瞳Sphere、Link系列、EVO系列、Nano系列等。

产物搜罗专业级的VR全景相机，合键有Connect、Pro系列、TITAN，合键用于专业VR内容创制、直播、全景照片拍摄和创制。

合键搜罗适配上述相机的自拍杆、电池、爱护壳、三脚架和蓝牙遥控器等，而且有滑雪套餐、摩托车套餐、宠物套餐等众种配件组合，餍足用户正在分别场景下的拍摄需求。

贸易收入从2017年的1.59亿元延长至2023年的36.36亿元，CAGR为68%；2024Q1-Q3杀青营收39.54亿元，同比延长48%，公司估计2024年可杀青营收50.45-61.67亿元，同比延长38.74%-69.59%。此中：1）境内收入从0.38亿元延长至6.89亿元，CAGR为62%，2024H1收入为5.65亿元，占比为23%；2）境外收入从1.21亿元延长至29.03亿元，CAGR为70%，2024H1收入为18.42亿元，占比为77%。

消费级收入从2017年的0.93亿元延长至2023年的31.32亿元，CAGR为80%，2024H1收入为20.54亿元，占比为84.6%；专业级收入从0.61亿元裁汰至0.34亿元，CAGR为-9%，2024H1收入为0.13亿元，占比为0.5%；配件及其他收入从0.05亿元延长至4.27亿元，CAGR为113%，2024H1收入为3.40亿元，占比为14.0%；其他营业（产物付费维修）收入从0.01亿元延长至0.44亿元，CAGR为86%，2024H1收入为0.21亿元，占比为0.9%。

消费级产物销量从2017年的10.88万套延长至2023年的138.60万套，CAGR为53%，2024H1销量为89.41万台；均价从2017年的858元提拔至2023年的2260元，CAGR为18%，2024H1均价宁静正在2300元旁边。从产物系列来看，ONE X系列收入占比宁静正在60%+，成为消费级产物的抢手系列；公司不断充足现有产物线，不休推出效用优秀、质地优异并能契合客户需求的立异型产物，笼罩更众群体和餍足更众场景需求，2024H1 GO系列拇指相机收入占比抵达15%+，Ace系列运动相机收入占比提拔至13%。

专业级产物销量从2017年的3499台裁汰至2023年的1201台，CAGR为-16%，2024H1销量为424台；均价从2017年的17309元提拔至2023年的28266元，CAGR为9%，2024H1均价提拔至30198元。从产物系列来看，Pro系列第一代产物和第二代产物永诀于2017年和2018年推出，目前该产物仍正在发卖，收入占比宁静正在70%+；TITAN系列于2019年1月推出，目前该产物仍正在发卖，收入占比低于30%。

公司配件及其他产物销量不断延长，合键系公司不休充足合联配件产物，推出合用于分别场景的配件套餐，杀青分别的创意恶果而且餍足用户正在分别场景下的拍摄需求。配件销量从2018年的24.12万台延长至2023年的296.15万台，CAGR为53%，2024H1销量为221.83万台；均价从2018年的120元合座提拔至2023年的144元，CAGR为4%，2024H1均价进一步提拔至153元。

公司主贸易务毛利率合座提拔，合键受益于产物线年推出新品ONE RS、ONE X3、瞳Sphere系列等毛利率较高的新品，而且收入占比不休提拔，毛利率相对较低的老品占比低浸，同时美元兑百姓币汇率高位使得外销产物毛利率上涨。

公司毛利不断延长，消费级产物组成毛利的合键起原，2024H1毛利占主贸易务毛利的比重达83.76%；专业级产物近几年受经济境况及墟市需求影响销量略有低浸，其毛利额及毛利占比有所低浸；配件及其他产物毛利占比为15.63%。

公司的合键对象墟市和主题收入起原是中邦、美邦、欧洲、日韩等墟市成熟、经济繁荣、消辛苦强的邦度和地域，此中，中邦大陆、美邦、日本、德邦、英邦的合计收入占比逾越60%，2017-2023年美邦、欧洲、其他地域的收入CAGR均逾越70%，因为上述地域的毛利率较高，激动公司毛利率合座提拔。

线亿元，CAGR为89%，2024H1收入为12.33亿元，占比为51%；线收入为11.74亿元，占比为49%。线%。

公司充实借助互联网电商平台上风，拓展线上发卖渠道，线上发卖收入合键由公司官方商城、第三方电商平台和电商平台入仓组成，此中，第三方电商平台合键搜罗亚马逊、天猫、抖音、京东、乐天等渠道，电商平台入仓合键是京东自营。2017-2023年，公司官方商城、第三方电商平台、电商平台入仓的收入CAGR永诀为76%、102%、89%。电商平台合键客户群系统终端消费者，发卖订价高于线下经销商客户，于是线上渠道的毛利率程度较高，支撑正在60%+。

公司踊跃参加线下展会，充实欺骗线下经销商渠道，拓展境外里发卖区域，与顺电、Best Buy、Sams club等大型商超合营升高品牌著名度，充足发卖渠道，夸大产物销量，线下发卖收入合键由经销、大型商超或专业发卖渠道和直销客户组成。2017-2023年，公司经销、大型商超或专业发卖渠道、直销客户的收入CAGR永诀为59%、65%、15%。线下发卖的直接客户大个人为经销商客户，发卖订价低于线上终端消费者，于是线下渠道的毛利率较低，宁静正在50%旁边。

发卖职员薪酬及墟市镇静台扩充用度增添，但发卖系统依然较为完满，于是发卖用度率比拟2017年有所低浸；

管制职员薪酬及中介机构供职用度增添，但跟着发卖范畴夸大和发卖收入延长，管制用度率有所低浸；

公司2017-2023年研发进入CAGR为59%，鼓舞产物研发，不休更新换代，夸大墟市占据率，但研发用度率有所低浸；

公司归母净利润从2017年的0.06亿元增添至2023年的8.30亿元，CAGR抵达126%，高于收入增速；2024Q1-Q3杀青归母净利润8.42亿元，同比延长30%，公司估计2024年可杀青净利润9.33-13.26亿元，同比延长12.47%-59.84%。

2024H1公司毛利率、净利率永诀为53.44%、21.29%，比拟2017年永诀提拔2.07pct、17.39pct。

截至招股仿单缔结日，董事长合计间接持有公司29.89%的股份，系公司本质独揽人，董事长正在公司通常规划管制中外示出主题名望，并正在政策决定、产物研发、股权融资、团队构修及人才引进等方面均起到要害性效率。同时，众名董监高成员及主题身手职员通过北京岚锋（创始团队持股平台）、岚沣管制（员工持股平台）间接持有公司股份。而公司的投资机构股东系财政投资人，未本质参加公司的通常规划管制。于是，公司股权构造宁静且具有合理性。

此中，紧要子公司中山影石合键刻意坐蓐加工、产物测试、仓储及售后维修营业；前海影石合键刻意软件研发和发卖，他日举动募投项目实践主体，从事软件合联研发和发卖；珠海影石合键刻意邦内经销商渠道发卖，他日举动募投项目实践主体，从事产物坐蓐、研发和运营基地；顺势电子合键刻意产物正在官方商城或第三方电商平台举办发卖；香港影石合键刻意境外发卖平台和产物售后、返修；美邦影石合键刻意产物正在美邦地域举办发卖并供给售后供职。

高级管制职员、合键主题身手职员均有充足的软件体会，此中，董事长和总司理早正在大学光阴就依然露出出正在创业方面的天才，不光正在身手和产物上有所修树，还获浩繁声望；主题成员曾任职华为等身手大厂，或具有环球墟市政策视野，身手与产物研发、品牌合营与墟市开发体会相当充足。

影石Insta360创制至今仅10年时刻，已连结7年登顶环球全景相机墟市，举动邦产新兴科技企业，影石立异是怎样杀青对古板欧美、日本龙头企业的超越，其逐鹿上风真相是什么？

影石从2017年的11.23万台延长至2024年的200万台，CAGR达50%，而古板巨头GoPro从430万台裁汰至240万台，即将被影石超越；

影石从2017年的1.59亿元延长至2024年的60亿元旁边，CAGR亲切70%，而GoPro从85亿元旁边裁汰至58亿元旁边，依然被影石超越。

影石营收高速开展，合座支撑正在50%以上，领先于GoPro、理光等直接逐鹿敌手，同时也速于佳明、安克等可比公司。别的，影石毛利率程度较高，明显高于GoPro、理光，而且与可比公司安克拉开差异，仅略低于佳明。

影石发卖+管制+研发用度率合座低浸，从2019年之前的40%+降至2020年后的30%旁边，彰彰低于GoPro，且低于佳明、安克等可比公司。别的，影石净利率程度不断提拔，从2017年的4%提拔至2021年后的20%+，明显高于GoPro、理光，与安克拉开差异，亲切佳明。

公司向来以自助研发策画举动主题逐鹿力，截止2024H1，公司具有境外里授权专利800项，此中发现专利155项，适用新型328项，外观策画317项。公司通过自助研发酿成了全景图像搜聚拼接身手、防抖身手、AI影像收拾身手、盘算推算照相身手、软件开辟身手框架、模块化防水相机策画身手、音频收拾身手和框架等智能影像修设要害周围的主题身手，依附优秀的身手上风，深刻剖析墟市需求，针对性拓展产物效用，为消费者供给优秀、众元化产物，为行业供给优质智能影像管理计划。

此前公司举办墟市调研，尖锐地逮捕到全景相机具有“传输慢、分享难”的核肉痛点，过往用户遍及以为拍摄创制本钱高、创制门槛高，况且不盼望等候传输创制进程，于是公司以全景、即时和智能举动切入点，立异“隐形自拍杆”“先拍摄后取景”“AI助手”等效用，大大下降创作门槛、创作本钱与等候时刻，抵达“用户用过就回不去”的恶果。

相较于古板众摄像头图像搜聚身手，公司对应身手通过信号复制电途同时接收全豹传感器，正确到每帧同步扫描，精度抵达小于1ms。公司全景图像动态拼接算法利用宁静的视差同等性牵制提出误配，该算法可合用于动态、静态、前景、近景瓜代转折的场景。搭配消色差协调算法，影石产物收拾视频不会闪光、不易受遮挡和噪声的影响。公司光流拼接算法针对高质地图像拼接需求而生，通过对相邻鱼眼重合区举办成亲获得光流场，进而举办图像对齐协调，能有用改观因为视差导致的重影，大幅升高画面拼接质地。

公司研发的防抖身手采用众传感器协调计划，管理画面颤栗、速捷体育场景的果冻效应，提拔视频畅达和观望体验。通过利用该身手，运动相机可能正在跑步、骑行、滑雪等众种体育场景下天生滑润视频。

行业存正在消费者需求转折速、产物更新换代节拍迅猛的特质，公司针对性掌握产物颁发周期，平日推出新品的周期正在半年至一年旁边，领先于合键逐鹿敌手。公司赓续推出Nano系列、ONE系列、ONE X系列、ONE R系列等，精准掌握墟市需求转折节拍，为公司带来宁静的销量增量。

与竞品比拟，公司产物正在代价、分袂率、尺寸、规格、续航等方面都具有逐鹿力。正在代价方面，公司产物与竞品亲切；正在分袂率方面，Insta360 X4、Insta360 Ace Pro 2率先抵达8K明晰，高于其他同类型产物；正在照片规格方面，Insta360 X4同样领先墟市抵达12K明晰度；产物续航时刻同样逾越行业均匀水准。

主贸易务本钱占总本钱的比重逾越99%，2024H1直接资料本钱占主贸易务本钱的比重超85%，其次为外协加工用度，占10%旁边。公司采用“自助研发策画+外协坐蓐”形式，大个人产物（除Pro系列、TITAN系列外）由外协加工场商举办加工。跟着公司产物不休升级、坐蓐范畴慢慢夸大，公司外协加工用度占比低浸，本钱向直接资料汇集。

从采购金额来看，IC和镜头模组占比逾越25%，构造件占比逾越10%。此中，主题原资料IC和构造件的均匀单价暴露下行趋向，2022年从此镜头模组的单价也有所低浸，此前上涨合键由参数提拔和产物升级带来。

2024年从此，公司的合键供应商为弘景光电、文晔科技、舜宇光学等，各自占比不高，公司的抗危机本事有所担保；合键外协加工场商为东莞能率、立讯严谨、东莞新能源等，近两年外协加工场商固定且有所分开，公司的议价权提拔。

公司本次IPO召募资金将先落伍入智能影像修设坐蓐基地设备项目、深圳研发中央设备项目，有助于公司进一步完满产物工艺身手、升高公司坐蓐运营效能、巩固产物更新迭代。

公司将不休巩固全景身手、防抖身手、AI身手和呆滞自愿化等主题身手，储藏呆滞独揽身手、机械视觉感知身手和飞舞独揽身手；

公司将杀青各产物线的迭代升级，并拓展智能影像产物范畴，创造协调专业全景身手、AI身手、呆滞独揽身手和视觉感知身手、飞舞独揽身手的新型智能影像机械人产物。

参考合键逐鹿敌手GoPro，品牌发展需求借助各式渠道和社交平台的矩阵营销。影石Insta360依附立异的产物策画、优秀的产物身手和充足的效用行使设备优质的墟市口碑，公司入选《Fast Company》环球立异企业、《期间》2020年度最佳发现等榜单，入选邦度级专精特新要点“小伟人”企业、邦度级创制业单项冠军产物，得回“Brandz中邦环球化品牌50强”等称呼。

公司正在各大平台已有所修树，正在YouTube、Instagram、TikTok、Bilibili等平台已蕴蓄堆积逾越500万粉丝，现时Insta360存量粉丝较GoPro尚有差异，但追逐速度较速，谷歌搜寻指数已超越GoPro，仍有速捷上升趋向，行业名望将进一步提拔。

公司正在邦外里主流社交媒体上连结生动，并与众位著名KOL伸开合营，扩充产物。公司签约KOL具有针对性，公共为具有科技、运动等特质的垂类博主，如影视飓风、师长好我叫何同砚、Marques Brownlee、Mrwhosetheboss等博主。公司通过著名博主举办种草，得益海量视频播放量，触达更众潜正在客户。公司也踊跃确立“运动”这一局面，先后签约众名职业运带动、极限运动喜好者，打制万能运动相机局面。

环球各地域文明杂乱、消费风气众元，哀求企业正在品牌撒布进程中着重本土化营销，公司加大本土化运作，针对分别邦度开设本地言语的运营账号，并展开百般行径。如2024年公司倡始“进击的伟人”挑拨，视频的炎热鼓动潜正在客户认知的调度，让良众人认识到全景相机大有举动，鼓动影石产物正在韩邦的出货量；影石正在菲律宾则更重视潜水内容输出，因地制宜巩固品牌影响力。

影石与B站万万粉丝博主影视飓风合营，将全景相机X2搭载近地轨道卫星，纪录下从西伯利亚到印度洋、从非洲好望角到波斯湾的雄壮画面。同时，公司产物广大行使于电视台节目中，如2019年新中邦创制70周年阅兵典礼直播、美邦职业橄榄球联赛直播、武汉雷神山病院设备直播。他日VR身手将有更众行使场景，看待彰显公司影响力有助力效率。

智能影像修设行业处于消费电子前沿周围，行业内的品牌供应商需求掌握墟市需求的转折趋向，不休举办身手立异及产物更新迭代，以坚固墟市名望和逐鹿上风，若公司对他日墟市趋向预判失误，或新身手、新产物未达预期，或不行不断餍足墟市及消费者不休提拔的需求，将会对公司的功绩延长带来倒霉影响。

2025年2月1日，美邦政府发布对进口自中邦的商品加征 10%的合税，公司已选取相应举措踊跃应对。倘使境外邦度不断加大实践对公司出口彰彰倒霉的商业、合税等计谋，公司存正在无法支撑境外发卖高速延长的危机乃至由此导致功绩下滑的危机。

公司采购的原资料合键搜罗IC芯片、镜头模组、构造件等，因直接资料正在公司主贸易务本钱中占对比高，产物本钱受原资料代价颠簸影响较大。别的，芯片举动公司紧要原资料，组成公司产物的主题零部件。公司的主题芯片合键是采购索尼、安霸等邦际品牌，而且可代替性较差，他日如因特别商业道理或环球芯片缺乏导致合联外洋供应商停留向公司出口芯片或供货周期延长，将会对公司的坐蓐规划发作倒霉影响。

跟着盘算推算机及影像视觉身手的速捷开展，智能影像修设行业进入高速开展期，行业内各大厂商间逐鹿激烈。行业内范畴较大的企业依附身手、品牌和渠道上风，不休充足产物线，拓展营业范畴。倘使公司正在杂乱的墟市境况和激烈的墟市逐鹿中不行正在身手立异、产物开辟、墟市开发等方面不断提拔，将导致公司正在细分墟市逐鹿时处于倒霉名望，面对墟市份额裁汰、节余本事低浸乃至主题逐鹿上风失掉的危机。

马王杰：中信修投证券家电和农业行业首席剖析师，上海交通大学管制学硕士。咨议结实，主张明显。家电周围要点笼罩白电、黑电、小家电、干净电器、两轮车、摩托车、电动园林用具。曾获上证报最佳剖析师，Wind金牌金牌剖析师，新浪金麒麟菁英剖析师等。

杨艾莉：中信修投证券传媒互联网行业首席剖析师，中邦百姓大学撒布学硕士，曾任职于百度、新浪，控制贸易剖析师、政策剖析师。2015年起，永诀任职于中银邦际证券、广发证券，控制传媒与互联网剖析师、资深剖析师。2019年4月出席中信修投证券咨议开展部控制传媒互联网首席剖析师。曾荣获2019年wind资讯撒布与文明行业金牌剖析师第一名；2020年wind资讯撒布与文明行业金牌剖析师第二名；2020年新浪金麒麟评选传媒行业新锐剖析师第二名。

刘双锋：中信修投证券电子首席剖析师。3年深南电途，5光阴为职业体会，从事墟市洞察、政策筹办职业，涉及通讯供职、云盘算推算及终端周围，一心于通讯供职周围，2018年出席中信修投通讯团队。2018年IAMAC最受接待卖方剖析师通讯行业第一名团队成员， 2018《水晶球》最佳剖析师通讯行业第一名团队成员。

吕育儒：家电行业剖析师，西南财经大学经济学硕士，一心于大显示（电视/投影仪/激光投影）、动力运动（全地形车/摩托车）、地产链（厨电/集成灶/照明电工）、智能家居、便携储能等周围咨议。

证券咨议叙述名称：《其他家电Ⅱ:中邦影像修设，纪录寰宇——Insta360全景运动相机冠军怎样炼成？》