艾迪康控股（09860HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星音尘，近期艾迪康控股（09860.HK）公布2024年年度财政讲述，讲述中的管束层商议与剖判如下：

咱们为中邦领先的ICL办事供给商之一。咱们要紧透过遍布宇宙的34个自营尝试室构成的集成汇集为病院及体检中央供给充裕且一流的考验办事。咱们的高质地办事得益于咱们正在邦际认同准则和周详检测项目方面的杰出发扬。咱们目前有23个尝试室通过ISO15189认同,使咱们或许为客户供给听命此苛酷邦际准则的质地保障。咱们的检测组合网罗4,000众种医疗诊断考验,个中网罗2024年新增的三百众种高端诊断考验。咱们扩展后的检测产物组合涵盖艾鉴微-病原微生物靶向检测(tNGS)系列、血液肿瘤高聪明度MRD(数字PCR法)系列检测、肿瘤机合来源基因测试、基于光学基因组图谱(OGM)的面肩肱型肌养分不良症(FSHD)检测以及遗传病全外显子组系列检测等。其余,咱们得胜竣工了与环球精准肿瘤学领军企业GuardantHealth的两款产物(GuardantOMNI与G360Response)合系的时间挪动。行动中邦领先的ICL办事供给商,咱们全力为患者及社会大家接连供给高质地的考验办事,并成为医疗专业人士及社会大家值得相信与牢靠的合营伙伴。2024年是ICL行业脱节2023年及此前几年COVID-19影响的调节与过渡之年。COVID-19考验酿成该行业显现很众尚未处置的题目,网罗加重外地政府和卫生部分以及咱们病院客户的预算压力。只管2024年的经济处境充满寻事,且行业面对新的带量采购(VBP)和疾病诊断合系分组(DRG)╱病种分值付费(DIP)2.0报销战略的影响,正在2024年,咱们的老例营业收入较2023年同期延长8.2%。其余,咱们较2023年同期的集体均匀售价消浸约6.1%,但仍高于2022年的均匀售价,并正在长远内仍旧相对巩固,要紧得益于咱们接连通过产物组合中较高均匀售价项目标更疾延长来平均价值消浸的影响。咱们对声援医疗保健规模革新的新方法持主动立场,网罗诊断和委托商讨机构规模。于2024年,本公司发扬妥当。个中,咱们的老例营业收入(不网罗COVID-19)延长了8.2%,这一延长得益于咱们特检营业的强劲延长,与2023年同期比拟,该营业收入延长超越了18%。个中,不只肿瘤检测和妇产科╱更生儿检测等检测项目接连仍旧强劲的延长势头,2024年岁首着手周详进入运营的与GuardantHealth,Inc(.纳斯达克:GH)合营的重心尝试室检测项目也发扬精彩,为集体特检收入延长奉献了要紧气力。同时,为反应邦度医疗控费的请求,咱们主动推动共修营业、集采和单配置投放等战术。2024年,共修营业收入较2023年同期延长62%,这不只极大地拓宽了咱们的墟市遮盖面,还扩宽了对客户的办事供应领域,大幅擢升了公司的墟市比赛力和行业影响力。本集团于2024年的收益为百姓币2,914.1百万元,较2023年同期削减11.6%,毛利为百姓币1,098.6百万元,较2023年同期削减23.4%。咱们接连正在宇宙区域内的尝试室,对新一代LIMS编制、OMS编制、讲述单平台、PIMS编制和艾物流编制实行了升级。咱们全力于构修新一代数字化检测平台,以擢升运营功效和办事质地。同时,本集团进一步大举采用人工智能时间,AI阅片量已累计超越8百万片。AI阅片不只擢升了病明白读的功效和无误性,还优化了集体尝试室办事流程。人工智能时间的利用也正不竭扩展至细胞成像和测序规模,为降低本集团的运营功效及加强客户黏性做出了要紧奉献。正在运营方面,咱们络续仍旧行业领先才略,通过执行众种本钱节制法子,于2024年,与2023年比拟进一步消浸了10%的试剂采购本钱和6%的物流本钱,优化了众项枢纽运营目标。其余,于2024年,与2023年同期比拟咱们正在尝试室管束上也告竣了人效的进一步擢升7%,优化了资源装备和职员调剂。咱们新增3家通过ISO15189认同的尝试室,总数到达了23家,个中杭州尝试室通过认证的检测项目到达了行业领先的320项。行动医疗尝试室质地管束的邦际黄金准则,ISO15189认证请求极为苛酷,仅授予具有杰出时间编制及管束编制的尝试室。这些勤恳确保了咱们仍旧办事质地及墟市比赛上风,同时为客户供给了更具本钱效益的尝试室处置计划。咱们将络续全力于擢升运营功效,以声援本集团的可接连比赛力。自制造今后,咱们众家从属公司荣获「邦度高新时间企业」称谓。于2024年,天津艾迪康医学考验尝试室有限公司及杭州艾易检科技有限公司辞别被授予「专精特新中小企业」称谓,武汉艾迪康医学考验全体限公司则获湖北省科学时间厅授予「瞪羚企业」殊荣。于2024年,咱们正在医学考验物流规模接连竖立行业标杆,已有23家从属公司得胜入选《医学考验生物样本冷链物流运作样板》邦度准则试点单元,个中10家从属公司通过该邦度准则认证,个中,杭州子公司更是浙江省首家达标单元。此项邦度级准则为中邦生物样本冷链物流规模最高样板请求,饱满彰显了艾迪康正在医疗物流编制修树中的杰出势力。其余,行动2024年度官方指定讲师培训单元,咱们负担了由中邦物流与采购联结会(中物联)机合的宇宙样板培训,助实行业准则化过程,引颈医学物流迈向高质地成长新阶段。学术科研合营方面,咱们插足协议了《淋巴细胞亚群流式细胞术检测质地管束临床实施专家共鸣》,并联袂顶尖医疗机构启动两大省级「哨兵-领雁」研发攻合项目:1)与浙江大学医学院从属第二病院合营发展「重症社区得到性肺炎早期预警及精准调养战术商讨」;及2)联袂浙江大学医学院从属儿童病院推动「基于新型自己抗体的儿童自己免疫性肾病归纳征早期诊断与精准调养新时间」。同时,咱们初度正在教养部产学合营协同育人平台上立项五项,并与浙江大学及浙江中医药大学创办合营相干。本公司已正式确立改日五年策略成长谋划。营业拓展方面将饱满施展集约化效应,构修「一省一兼顾,五个区域中央,一个宇宙中央」策略组织以擢升效用。普检板块将接连夯实根基,特检板块加快扩张,聚焦医疗价钱深度开采与墟市份额擢升;共修营业进一步深化供应链整合及办事才略,分销板块行动要紧策略添补,声援咱们的集体营运及共修客户。仰仗革新驱动、数智化转型及策略合营,艾迪康将于日后接连褂讪墟市引导位子,深化运营效用并促使可接连延长。行业概览政府各项战略鼓动医疗办事敏捷成长于2013年,邦度卫生和部署生育委员会及邦度中医药管束局公布《合于加疾成长社会办医的若干成睹》,许可非公立医疗机构纳入指定医保领域,并许可医师众点行医以有助于其同时办事于私立及公立病院。于2019年,邦度卫生康健委员会、邦度成长和转换委员会联结宣布《合于鼓动社会办医接连康健样板成长的成睹》,声援三级公立病院与民营医疗机构共享医学影像、临床检测、病理诊断等办事,造成合营办医管束体系,样板及教导社会气力创办连锁及大伙基准的独立医学尝试室。于2021年,邦度卫生康健委员会公布《合于印发医疗机构扶植谋划指示准绳(2021-2025年)的知照》,进一步放宽社会办医区域总量及空间的谋划范围,激动社会气力机合的医疗机构牵头制造或参加医疗联结体。其余,私立病院通过耽误就诊时光及巩固偏重防御保健供给办事型照顾,逐步取得公家相信及得到更众声援,进而促使私立病院的进一步成长。该方法彰显中邦政府全力于通过激动医疗规模的私家投资及革新以降低医疗办事的可及性及质地。中邦通过声援非公立医疗机构,旨正在为大家供给加倍众元及周详的医疗办事。惠及ICL墟市的一系列医疗转换中邦政府实行了一系列医疗转换并出台了旨正在重塑ICL行业并进一步声援私营部分延长及投资的优惠战略。为鼓动该行业高质地成长,邦度成长和转换委员会于2022年5月公布「十四五」谋划,告示刺激中邦生物经济的新道道图。新部署首肯鼓动生物时间及音信时间调解革新,加疾成长生物医药、生物育种、生物原料、生物能源等财产,做大做强生物经济。于2021年3月,邦务院公布了《医疗工具监视管束条例》,原则对邦内墟市上没有同类产物的体外诊断试剂,及格的医疗机构可遵循彼等各自临床必要自行研制目前中邦没有的所需体外诊断试剂,并正在执业医师指示下正在彼等各自单元利用。此举可能看作是对临床尝试室自修项目标有利战略。医疗办事墟市的未知足需求鼓动ICL营业延长中邦医疗办事墟市正正在敏捷延长。墟市未知足需求网罗下列各项:–中邦政府推绝伦项法子,以促使分级诊疗轨制,网罗病院定约以及告示准则化转诊道途及补偿转换,进一步擢升患者得到低级调养的可及性,平均民众医疗资源。分级诊疗轨制的推动也有利于ICL检测需求的擢升。–低线都邑的病院数目估计将会越来越众,这将促使该等区域对ICL检测的需求。?近年来,中邦政府已实行一系列医疗转换,以通过减轻彼等对药物的依赖及偏重反省及调养来优化病院收益组织,而这必要医师及病院具备更众专业常识及办事才略。反省及调养收益占病院总收益的百分比估计将不竭推广。收益组织的转化及偏重反省及调养可以导致对临床检测的需求推广,这将会导致对ICL的外包需求推广。–中邦政府勤恳透过医疗转换进一步降低医疗办事的可及性及可担负性。中邦政府进入巨额资金,修树及升级医疗根基方法,扩充医疗保障遮盖领域。为应对本钱压力,公立医疗机构可抉择外包尝试室检测,这一趋向鼓动了ICL的成长。生齿老龄化及更好的诊断办事促使检丈量不竭延长生齿老龄化已直接导致慢性病患病率激增及宿疾患者数目推广,这两者依然并将络续促使检测需求,从而降低检丈量。其余,康健认识的加强及慢性病病例的激增促使人们尽早发觉并主动选用防御法子。受不竭延长的客户需求的促使,体检中央的检测外包率不竭降低,由于其受到引发寻求质优价廉的检测。其余,精准医疗规模的不竭成长及新时间的显现亦极大地刺激中邦ICL墟市的成长。ICL于精准医疗时期变得越来越要紧。其将正在很大水准上助助医师整合来自临床身分、及时监测身分、分子╱诊断身分(网罗外观遗传学的众组学)及外源身分(处境、活动、社会经济、糊口办法)的片面康健数据及音信,以开垦片面化循证调养干涉,从而供给杰出的调养效益。ICL相较于病院尝试室的特殊上风ICL连锁运营商具有广漠的汇集遮盖领域,使得该等运营商或许加倍容易地维系和知足区别区域区别级其它病院。况且,一朝ICL扩张到必然领域,就或许以较低本钱实行巨额测试,从而受益于集合管束、采购及优化诈欺配置、人力资源、试剂及方法。其余,ICL平常或许实行广博的检测。而且,仰仗更众的资金根源及血本投资,ICL于引进及利用新时间和配置方面更为火速,正在获得临床尝试室认证方面亦更为主动主动,并邀请具体验及高质素人才以降低比赛力,使彼等或许供给更优质的考验办事。众级墟市协同成长,鼓动医疗资源区域平衡组织正在中邦,医疗资源的分散还是存正在明显的不屈衡,要紧集合于若干省市,导致三甲病院人满为患,并正在医疗办事中霸占过大的份额。ICL行业仰仗其强壮的招标和特检等才略,与顶尖的三甲病院创办了策略合营。同时,ICL饱满诈欺其广博而专业的考验项目及领域经济,促使优质医疗资源的扩容和下浸,为较初级其它医疗机构供给与三甲病院相媲美的周详优质医疗考验办事。这种协同成长形式不只极大地擢升了下层医疗的诊断和调养水准及办事才略,另有用鼓动了医疗资源的平衡分拨,处置了医疗资源分拨不屈衡及不饱满的题目。战略拘押趋苛,促使ICL行业向著合规、可接连的倾向成长2023年5月,邦度卫生康健委等14个部分公布《2023年改良医药购销规模和医疗办事中不正之风办事重心》,随后于2023年8月启动了为期1年的宇宙医药规模腐烂题目集合整饬办事,深化发展统统医药行业及其供应链的编制管束。其余,湖南省、陕西省、上海市等众地针对外包诊断考验办事推出了专项法子。这些拘押战略的执行,将为ICL(加倍是行业龙头公司)塑制一个平正比赛且透后的墟市处境,并供给广漠的成长机会。正在这些战略的促使下,将大致歼灭贸易运动的不正当比赛活动,使得合规规划的行业龙头公司或许饱满施展其正在资源、时间和品牌上的上风,通过较高的办事质地和革新取得更大的墟市份额。其余,这些战略的透后度擢升了统统行业的相信度,从而促使ICL行业朝著康健和可接连的倾向成长。DRG/DIP2.0告示进一步降低医保结算功效2024年7月,邦度医保局公布了《合于印发按病组和病种分值付费2.0版分组计划并深化推动合系办事的知照》(「知照」),随附《按病组(DRG)付费分组计划2.0版》和《按病组分值(DIP)付费病种库2.0版》的文献。对DRG及DIP部署的调节络续夸大及完竣本钱节制法子,咱们自负此举深刻将对最低本钱的医疗保健办事及产物供应商有利,网罗正在众个测试供应商中属最低本钱诊断考验办事供应商的ICL。其余,知照中夸大,激动通过预付医保基金等法子来缓解医疗机构的资金压力,并周详整理医保基金的积存应付用度。这项战略的执行不只全力于降低医保资金的结算功效,还助助病院或许实时回款给网罗ICL企业正在内的供应商,从而革新ICL企业的现金流和运营巩固性。以是,ICL企业可能更有用地谋划资金行使,擢升运营功效,进一步降低墟市比赛力。中邦医疗行业绽放于2024年9月7日,网罗邦度卫生康健委正在内的三大部分配合公布商务部邦度卫生康健委邦度药监局合于正在医疗规模发展扩充绽放试点办事的知照,当中概述正在医疗规模发展扩充绽放试点办事。这些成长旨正在引进外资鼓动我邦医疗合系规模高质地成长,更好知足百姓民众医疗康健需求。试点办事的要紧界限网罗:(i)正在选定自正在商业试验区和海南自正在商业港许可外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与调养时间开垦和时间利用;及(ii)许可正在特定都邑及区域设立外商独资病院(中医类除外,不含并购公立病院)。此试点办事对全力吸引医疗康健外来投资及专业常识而言加倍要紧,切合医疗康健转换及政府全力革新邦内医疗才略的更庞杂主意。大数据惩罚、人工智能等时间接连促使医药生物行业的改良与成长生物制药研发正敏捷成长,不竭发觉新的靶点、疗法和疾病模子,并加快诊断时间的提高。这一发达有助于药物研发和临床试验的推动,降低患者入组功效,同时优化随访诊断、调养监测以及疾病发达╱复发监测。随著检测时间的不竭升级,诊断时间的枢纽感化愈发凸显。荟萃酶链式反映(PCR)和下一代测序(NGS)等守旧时间接连优化,而质谱、流式细胞术及众组学时间等新兴时间的利用正引颈行业成长。行动新时间的早期利用者,ICL或许为科研和临床供给周详的诊断处置计划,最终为患者供给更精准的诊断和调养计划。与此同时,大数据和人工智能也正在重塑临床检测行业。基因组数据、电子康健记载等音信的智能整合,使疾病识别、危急预测和天性化调养加倍精准。人工智能时间不只擢升了尝试室质地节制,降低检测结果的无误性和相同性,还声援疾病监测和康健趋向剖判。咱们接连投资升级尝试室音信编制和数据管束才略,并诈欺人工智能优化仓储、讲述及物流运营,以擢升功效和无误性。咱们以为,ICL行业正处于医疗数字化的前沿,将成为改日时间提高的要紧促使者和受益者。随著人工智能时间正在医学规模迎来代际打破,ICL行业仰仗其广大的数据积攒和广博的利用场景,已成为人工智能时间落地和革新的枢纽合键,促使医学检测向更智能、更精准的倾向成长。以艾迪康为例,咱们广博利用人工智能时间擢升内部运营功效,优化病理辅助诊断,告竣检测讲述的智能解读。同时,咱们将接连升级内部OMS、艾物流、PIMS等数字化编制,促使营业革新和高效成长,降低集体运营功效,确保医疗办事加倍精准智能,并进一步优化患者和客户体验。众地医疗办事价值转换为ICL行业供给新机会近年来,邦度及地方政府接连出台合系文献,对众类考验项目标订价实行调节,并已分批发展宇宙领域的考验项目调价。自2024年10月起,邦度医保局已着手分批样板考验项目标价值。比如,2024年10月公布的《合于发展医疗办事价值样板管束(第一批)的知照》请求对众个考验项目实行价值调节,之后又接连公布合系文献对更众项目实行价值样板管束。这些法子旨正在节制医疗本钱,减轻患者担负,加倍是对高价、利用屡次的考验项目实行准则化管束。然而,这些价值管束法子将对病院的规划利润发生强大影响,加倍是正在考验项目价值调节后,病院可以面对更大的节余压力,乃至可以显现亏蚀。病院可以必要通过节制内部付出或外包局部检测项目来应对这一寻事。随著病院对外包检测办事的需求推广,ICL企业行动第三方检测办事供给商,或许供给高质地、具有本钱效益的检测办事,助助病院大幅消浸集体本钱,并扩充ICL正在集体诊断检测墟市的份额。

截至本布告日期,本集团于2025年并无任何相合强大投资及血本资产的简直首肯部署。外汇危急与对冲咱们要紧正在中邦规划,大局部生意以百姓币计值及结算。然而,咱们的若干按期存款、银行剩余及现金以及其他金融资产以外币计值,因此面对外币危急。咱们目前并无外币对冲战略。然而,咱们透过亲切监察外汇敞口以管束外汇危急,并将于必要时斟酌对冲强大外汇危急。强大收购、强大投资及出售截至2024年12月31日止年度,咱们并无实行从属公司、联营公司及合营企业的任何强大收购或出售。截至2024年12月31日,咱们概无持有任何超越本集团总资产价钱5%或以上的强大投资(网罗任何于被投资公司的投资)。雇员及薪酬截至2024年12月31日,咱们共有5,445名雇员(截至2023年12月31日:5,713名雇员)。截至2024年12月31日止年度,咱们发生薪酬本钱总额百姓币887.2百万元(截至2023年12月31日止年度:百姓币975.4百万元)。咱们雇员的薪酬待遇网罗薪金、福利、社会保障及以股份为根基的薪酬,其金额日常遵循彼等的资格、行业体验、名望及发扬而厘定。咱们遵守中公法律及律例的原则缴纳社会保障金及住房公积金。为仍旧员工部队的质素、常识及才具水准,本集团遵循区别部分雇员的必要供给按期及特意的培训,网罗由资深雇员或第三方照应发展的涵盖咱们营业营运各个方面的按期培训课程。

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证券之星估值剖判提示艾迪康控股行业内比赛力的护城河较差，节余才略优越，营收获长性日常，归纳根基面各维度看，股价偏高。更众

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