国产影像设备龙头重新恢复增长

联影医疗2025年今后的营收利润均达成较速拉长，比拟2024年明显好转。事迹好转背后的首要驱解缆分是邦内营业正在策略盈利之下从头规复拉长，别的还受益于海外速捷拉长。公司是邦内影像筑设龙头，角逐上风昭彰。

联影医疗(688271.SH)是邦产医疗影像筑设龙头上市公司，2025岁首至今股价累计上涨23.81%。截至10月10日收盘，股价报156.4元/股，总市值1289亿元。

8月底发外的半年报显示，上半年，联影医疗达成买卖收入60.16亿元，同比拉长12.79%；净利润9.98亿元，同比拉长5.03%；扣非净利润9.66亿元，同比拉长21.01%。

这一改此前年度的负拉长。据2024年报，联影医疗当年达成买卖收入103亿元，同比降低9.73%，净利润12.62亿元，同比降低36.08%，扣非净利润10.1亿元，同比降低39.32%。

能够看出，联影医疗2025年今后的事迹，比拟往年曾经好转。那么好转背后的驱解缆分是什么呢？这种好转趋向会一连下去吗？.

联影医疗建立于2011年，公司产物线遮盖磁共振成像编制(MR)、X射线阴谋机断层扫描编制(CT)、X射线成像编制(XR)、分子影像编制(MI)、放射医治编制(RT)以及性命科学仪器等。

据2024年报，联影医疗境内墟市达成营收76.64亿元，同比降低19.43%。而到了2025年半年报，境内墟市达成营收48.73亿元，同比拉长10.74%。

公司营收降低还与医疗行业整理相合。2024年众地展开医疗筑设采购合规性核查，个人区域招投标职业阶段性暂停，直接影响收入确认进度。与此同时，省级集采扩围虽恒久利好行业整合，但短期内筑设价钱降幅达30%-50%，如1.5T MRI单价从1200万元降至750万元，企业利润空间受到影响。

而到了2025年，策略面迎来大幅好转。邦内众地真切邦产筑设采购刚性目标，安徽、广西等省份哀求公立医疗机构乙类筑设悉数纳入集采，且邦产筑设出席率不低于50%，进口采购需特殊审批。正在策略春风下，联影医疗依据“归纳新增市占率第一”的角逐上风，告成抢占增量墟市。

最新招投标数据显示，放射影像筑设邦产化率已由2019年的12%速捷提拔至2025年1-7月的39%，拉长了领先三倍。

需求端，筑设更新需求集合开释成为环节引擎。2025年上半年，世界医疗筑设招采范围达838亿元，同比拉长64%，下层医疗墟市显露尤为特别。正在县域医共体设备推进下，联影医疗以高性价比上风吞噬下层墟市70%以上份额，XR、MR等产物线订单同比大幅拉长。

正在高端墟市，联影医疗正在技巧立异驱动下也赢得阶段性冲破，功绩新动能。2025年7月，公司自决研发的环球初创双宽体双源CT编制——uCT SiriuX告成通过邦度药监局审评，纳入立异医疗东西奇特审查步调。与此同时，uCT ATLAS Pro/Elite等新一代旗舰产物逐渐导入墟市，贸易化转化进度一连提速，正在夯实基础盘的同时竣事了环节技巧平台的储蓄。

分产物线%，墟市份额一连提拔；CT营业收入15.15亿元，高端产物组织一连冲破；MI营业收入8.41亿元，同比拉长13.15%，PET/CT产物线中邦墟市据有率连绵十年仍旧第一；RT营业收入2.42亿元，中邦墟市据有率同比大幅提拔近18个百分点；DSA营业中邦墟市据有率同比提拔超5个百分点。

海外墟市营收占比固然不如邦内墟市，但正正在成为联影医疗新的拉长动力。2024年，公司境外墟市达成营收22.2亿元，同比拉长33.81%，毛利率同比提拔6.21个百分点至47.01%。2025年上半年，公司境外墟市营收不停拉长，同比增幅22.48%至11.42亿元，境外墟市营收占比曾经抵达18.99%。

北美墟市举动政策首站，联影医疗的高端影像筑设已遮盖美邦领先70%的州级行政区，累计装机超400台/套，此中PET/CT筑设装机量冲破150台，入驻加利福尼亚大学戴维斯分校、华盛顿大学医学院等顶尖科研机构，告成粉碎邦际巨头垄断方式。

欧洲墟市则竣事英、法、德、意、西五大西欧经济体贸易化组织，累计遮盖超20个邦度，数字化PET/CT和高端磁共振正在德邦、西班牙等墟市加快渗出。

正在新兴墟市，联影医疗同样显露亮眼：印度墟市CT、MR市占率跃居前三，PET/CT新增据有率第一；拉美区域遮盖近15邦，正在巴西设立区域办公室并竣事众台筑设装机。

公然材料显示，联影医疗产物已遮盖超85个邦度和区域的14800众家医疗及科研机构，累计推出超140款立异产物，此中49款产物通过FDA 510(k)注册许可，46款产物通过CEMDR/MDD认证，出卖搜集遮盖环球苛重兴隆墟市及新兴墟市。

为撑持海外营业速捷扩张，联影医疗同步加快当地化效劳搜集设备。寄托众层级的效劳结构，公司可达成与各邦时区联动的8小时圈遮盖机制，抵达了“7×24小时相应+当地化撑持+高效履约”的效劳保证技能。截至2025年6月末，公司环球装机量已冲破36000台/套，具有超30个备件库。

通过分别化订价机制、效劳出卖流程数字化与当地化团队协同，联影医疗效劳营收一连仍旧高速拉长态势，上半年达成效劳收入8.16亿元，同比拉长32.21%，占总收入的比重提拔至13.56%。维修效劳正正在成为联影医疗海外墟市新增量拓展之外的又一拉长弧线。

联影医疗研发参加一连高强度，2024年研发总参加达22.61亿元，占营收比重21.95%。公司通过“整机编制-重心部件-环节元器件”笔直立异体例，达成从超导磁体、射频谱仪到探测器、加快管等重心部件的100%自研，攻陷滑环、高速轴承等严密技巧瓶颈，累计申请专利超9300项，此中发觉专利占比80%。

现今朝，联影医疗产物遮盖MR、CT、XR、MI、RT等规模，截至2024年，公司累计推出140众款产物，众项产物达成“邦内首款”及“行业首款”的冲破。譬喻，其5.0T磁共振、长轴PET/CT等产物功能目标环球领先，此中5.0T磁共振成为环球独一同时获NMPA、FDA、CE认证的全身临床筑设。

信达证券研报指出，联影医疗举动邦内墟市中稀缺的具备“高端影像筑设团体管理计划技能”的企业，以uCT Atlas Pro、uMI PanoramaGS等系列产物冲破高端影像墟市，并逐渐正在高端CT、MR、PET/CT等技巧繁茂型赛道创造起昭彰的产物壁垒。

银河证券研报也指出，联影医疗是邦产医疗影像筑设筑设龙头，具有充分产物线和进步产物功能，希望充塞受益医疗新基筑及大型筑设更新等策略，海外墟市前景亦颇为广博，公司恒久发扬动力丰沛。

医学影像筑设是医疗东西行业中技巧壁垒最高的细分墟市。正在墟市需求及策略盈利的双轮驱动下，中邦医学影像筑设墟市将一连拉长，2020年墟市范围已抵达537亿元，估计2030年墟市范围将亲热1100亿元，年均复合拉长率估计将抵达7.3%。

2025年6月13日，联影医疗发外2025年节制性股票激劝策划，拟以95元/股向公司高级执掌职员、重心技巧职员、中层执掌职员及其他职员共计1368人授予500万股节制性股票。

本次激劝事迹审核哀求，以2024年为基数，2025-2027年买卖收入拉长率主意值分散为20%、44%、72.8%，对应同比增速均为20%，对应营收分散为123.6亿元、148.32亿元、177.98亿元。

券商说明称，本次股权激劝不光绑定重心人才，为环球化扩张与技巧迭代供应保证，还显示公司对恒久拉长的信念。但是，券商也指示投资者贯注能够存正在的危急。譬喻，信达证券就正在研报中提示，联影医疗异日能够存正在墟市角逐、境外墟市拓展不足预期、汇率动摇、技巧立异技能等危急。