【机构调研记录】招商证券调研塔牌集团、源飞宠物等26只个股（附名单）

证券之星音尘，凭据市集公然音讯及8月28日披露的机构调研音讯，招商证券近期对26家上市公司举办了调研。调研上市公司名单如下：

1）塔牌集团 （招商证券参预公司特定对象调研）调研纪要：塔牌集团2024年度分红预案为每10股派现金盈利4.5元，占净利润99.74%，旨正在加强现金分红的稳固性、陆续性和可预料性。7月、8月为守旧淡季，水泥需求阶段性转弱，同比根本持平，环比6月份有所降低。上半年打点用度降低17.63%，首要因客岁同期辞退福利较高，本年同比淘汰3,500万元。公司暂无新修产能的妄图，2025年筹备目的为产销水泥1,630万吨以上。上半年竣工销量810.59万吨，同比上升10.90%，下半年将连接发奋争取更好功绩。广东整年错峰临蓐停窑95天，广西160天，福修170天。珠三角水泥价值暂未推涨，但希望正在9月出卖旺季企稳回升。2025年度证券投资额度为13亿元，公司僵持端庄投资准则，不会因本钱市集上升而加大投资范畴。2）源飞宠物 （招商证券参预公司特定对象调研&线上聚会）调研纪要：源飞宠物2025年上半年竣工开业收入7.92亿元，同比延长45.52%，各产物线均有延长，更加宠物零食和境内收入。归母净利润微增0.37%，毛利率降低0.93%，出卖用度大幅增补97.13%。美邦对柬埔寨闭税现为19%，对运营暂未变成强大影响。柬埔寨两家工场根本满产，新产能估计来岁投产。邦内出卖渠道首要依托各大电商平台出卖自有及代庖品牌。匹卡噗定位为全品类高性价比品牌，涵盖犬类磨牙棒、湿粮、冻干等。公司海外生意维持稳固增速，原故包罗拓展新客户、足够产物线、圆满海外临蓐线组织、陆续革新研发。3）帝科股份 （招商证券股份有限公司参预公司特定对象调研&电话聚会）调研纪要：帝科股份已竣工TOPCon电池高铜浆料量产出货，正促进下半年大范畴量产。硝酸银项目估计2024年四序度试临蓐，金属粉体项目将依需求扶植。TOPCon银浆加工费稳固，HJT和TBC浆料加工费更高。高铜浆料使TOPCon电池银耗降低超50%。公司众款新能源汽车电子浆料已量产，遮盖车灯、功率半导体、调光玻璃电极等。2025年上半年，因银价上涨导致白银租赁与期货发生账面浮亏，但对本质损益影响较小。存储芯片生意2025年上半年收入1.89亿元，估计下半年陆续延长。4）兴瑞科技 （招商证券参预公司特定对象调研&电话聚会&口头）调研纪要：陈诉期内，兴瑞科技竣工开业收入8.70亿元，净利润8,316万，筹备运动现金流净额1.67亿，出卖毛利率24.42%。汽车电子生意收入4.55亿，占比52.32%，同比降低21.70%，首要受守旧汽车电子及松下系客户交付受挫影响。智能终端生意收入2.29亿，占比26.26%，同比延长6.34%，产人品使于智能机顶盒、网通网闭等，与头部客户征战永久团结闭联。任事器生意新增加项定点，拓荒台资代工场，与绿色云图订立计谋团结订交，缠绕液冷任事器干系产物研发和临蓐张开团结。消费电子生意收入7002.54万元，占比8.04%，同比延长14.25%，首要行使于办公自愿化设置和守旧TV TUNER，后续不举动计谋核心。公司海外里六大临蓐基地组织有序落地，泰邦临蓐基地项目正正在扶植中，姑苏新能源汽车零部件扩产项目已封顶，越南、印尼正在地化打点陆续擢升。公司核心聚焦呆板人、算力任事器等界限，操纵中央工艺和修制本领举办生意延长和拓展。5）仙琚制药 （招商证券参预公司电线年中报显示，公司主营收入18.69亿元，同比降低12.56%；归母净利润3.08亿元，同比降低9.26%；扣非净利润2.67亿元，同比降低19.52%；此中2025年第二季度，公司单季度主营收入8.61亿元，同比降低21.72%；单季度归母净利润1.64亿元，同比降低12.89%；单季度扣非净利润1.23亿元，同比降低34.15%；欠债率16.73%，投资收益-961.69万元，财政用度-488.5万元，毛利率63.16%。6）温氏股份 （招商证券参预公司电话聚会）调研纪要：温氏股份上半年养猪本钱大幅改良，首要得益于畜禽大临蓐稳固、疫病防控成绩好、肉猪上市率擢升、种猪育种进入加大及饲料配方优化。公司主动促进‘强技提质’三年大行为，施行精美化打点，促进‘猪苗降本’和‘肉猪降本’专项行为，增强科技革新。肉猪养殖小区本钱发扬较好，与‘公司+庄家’形式本钱根本持平。上半年猪料中豆粕占比约3%，其他卵白需求通过杂粕等原料取代餍足。公司尚未确定2026年肉猪出栏量整体筹备。仔猪举动独立品类会合出卖，凭据利润水准动态调解出卖政策，外销仔猪均重约7公斤。团结庄家总量约4.4万户，养猪生意团结庄家1.6万户。6月末资产欠债率降至50.6%，目的降至45%驾驭。上半年固定资产累计投资约20亿元，首要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡场等扶植及设置步骤升级改制。7）佛慈制药 （招商证券参预公司分解师聚会&电话聚会）调研纪要：2025年上半年，佛慈制药竣工开业收入4.29亿元，净利润3010.46万元，筹备运动现金流净额1788.09万元，同比延长364.33%。公司通过深挖市集潜力、深化本钱管控等设施，饱动筹备目标稳固向好。出卖渠道方面，贸易连锁出卖占比60%以上，医疗渠道占20%，线%。首要出卖产物包罗六味地黄丸、二陈丸、安宫牛黄丸等，一面产物施行成绩优越。公司对参茸固本还少丸等4个独家产物举办二次开拓，擢升市集比赛力。中药材价值降低及内部降本增效使毛利率擢升至39.93%。产物已出口至32个邦度和地域，获众项邦际GMP认证，他日将放大邦际市集份额。出卖用度降低因开业收入降低及用度合理把持。公司正正在同意“十五五”筹备，核心宗旨包罗营销打破、品牌扶植等，并将正在“十五五”光阴合时饱动股权引发安顿。8）海尔生物 （招商证券参预公司特定对象调研&电话聚会）调研纪要：海外收入中欧洲占40%，非洲30%，亚洲20%，美洲10%，低温存储市占缺乏10%，聪明用药与试验室计划延长强劲。聪明用药、血液时间各占收入11%，试验室计划占17%，前两者赢余较好，后者处于高研发进入期。股权引发目的为15%-30%收入延长，公司将陆续扩充以竣工共创共赢。截至8月邦内大项目漏斗增速38%，医疗正在手项目增速近200%，制药延长118%，高科剔除高基数后增速达500%。邦度资金联贯落地，市集时机明显。并购聚焦补强、干系、平台三类，通过“齐心圆”整合编制擢升价钱，2024年并购子公司本钱回报率达双位数。9）珀莱雅 （招商证券参预公司功绩外明会&进门财经(搜集+电话)聚会）调研纪要：珀莱雅2025年半年度分红计划现金分红总额占归母净利润的比例擢升到切近40%，他日将维持优越、可陆续的分红。公司规划港股上市，旨正在环球化发扬，供应充斥资金援助，擢升品牌气象和出名度，加强股东回报。董事会新增独立董事范明曦小姐和职工代外董事，新聘任董事会秘书薛霞小姐。2025年上半年毛利率擢升至73.38%，出卖用度率增补因品牌进入加大。大单品政策赢得明显效果，他日将连接迭代和品类延展。彩棠品牌深耕‘中邦妆，原生美’理念，深化底妆产物线。Off&Relax品牌升级品牌气象，深化香氛特质。公司出海聚焦日本和东南亚市集。可陆续发扬目的按安顿促进，一面已提前告竣，他日将规划5-10年的ESG目的。10）万通智控 （招商证券参预公司电话聚会）调研纪要：公司商用车音讯把持体系上半年出卖约2万众套，毛利率62%，出卖额约3200万元，较上年同期大幅延长。金属软管生意因欧洲市集需求下降，估计本年小幅降低，2026年大概渐渐回暖。公司裁夺切入以I推理芯片为主的板卡，与深明奥思订立独家代庖订交，Fellow1板卡可行使于具身智能、车辆、医疗器材等场景。目前芯片研发根本完结，估计10月发端送样并举办测试。与浙大团结尚需年光，但传感器与Fellow1体系行使干系联，生意组织具有协同性。11）震裕科技 （招商证券参预公司功绩外明会）调研纪要：2025年上半年，公司归母净利润增速超营收增速，得益于范畴效应与降本增效。筹备性现金流转正因单子付出采购增补。锂电池组织件营收同比延长超40%，估计下半年连接擢升。粘胶工艺铁芯出货量占电机铁芯20%。公司定位为人形呆板人本体厂的硬件归纳任事商，已扶植全自愿行星滚柱丝杠临蓐线并进入应用测试试验室。第三代线%以上，下一代产物估计下半年推出。产物已对接海外大客户，邦内头部客户竣工全遮盖，一面小批量交付，但营收占比力小，行业仍处0-1阶段，存正在不确定性。12）聚和资料 （招商证券参预公司功绩外明会）调研纪要：陈诉期内，公司铜浆产物正在众轮牢靠性测试中功能发扬优异，已竣工小批量出货。估计将于25Q3推出第二代铜浆产物。公司组织胶黏剂及高端电子浆料，粉碎海外垄断，进入头部客户供应链。钙钛矿背电极浆料获宁德期间等客户认同。2025年上半年BC浆料出货量达8吨，单月超2吨，存正在加工费溢价。公司参股绿色云图，其正在浸没式液冷界限环球领先，案例客户包罗英特尔、百度等，公司拟协同组织液冷资料。13）世华科技 （招商证券参预公司特定对象调研&道演运动）调研纪要：2025年上半年，世华科技竣工开业收入5.37亿元，同比延长73.79%，归母净利润1.93亿元，同比延长86.38%。公司毛利率为55.62%，高功能光学资料毛利率为27.36%，较客岁同期和客岁整年均有所擢升。公司拟投资20.5亿元新修高功能光学胶膜材项目，光学资料整个市集空间较大，高端光学资料邦产取代空间较大。IPO募投项目已结项，定增项目“新修高效密封胶项目”已应用完毕并结项，“革新核心项目”将正在2026年5月前完结。定增项目总投资7.4亿元，召募资金不赶过6亿元，扶植期三年，估计达产后竣工开业收入13.92亿元。他日将酿成高功能光学资料、功用性电子资料和功用性粘接剂三大品类为主的产物组织，饱动公司康健良性发展。14）三只松鼠 （招商证券参预公司电话聚会）调研纪要：2025年食物及零售行业正正在产生变动，依托过去同质化的比赛很难卷出价钱。公司正在总本钱领先根本上，正渐渐迈向高端化、品德化、分别化。陈诉期内，公司开业收入54.78亿元，归属母公司净利润1.38亿元。二季度维持了超20%的延长，切合预期。线下分销竣工翻倍延长，主动探寻自有品牌生涯馆。公司具备打制性价比商品的本领，目下正向分别化和品德化转型。依托宇宙四大集约基地和自有工场，撑持产物进入沃尔玛、奥乐齐等渠道。僵持“D+N”全渠道编制，归纳电商是根本盘，短视频电商是“品类策划机”，线下分销尚处发展期。坚果为中央心智品类，已具备代工本领，零食大单品如手撕面包、一号蛋等具上风。小鹿蓝蓝营收4.37亿元，竣工陆续延长并赢余，众品牌矩阵已孵化众个百万级新品。15）格科微 （招商证券股份有限公司参预公司功绩外明会）调研纪要：格科微2025年上半年竣工开业收入36.36亿元，同比延长30.33%，净利润0.30亿元。5000万像素产物采用单芯片计划，已量产0.61微米像素产物，估计下半年占比上升。自有工场转向高像素产物，3200万和5000万像素产能操纵率100%，临港厂运转优越。他日3-5年车载界限将成为要紧功绩构成一面。DDIC生意聚焦手机LCD，已竣工MOLED显示驱动芯片正在智能腕外客户交付。公司将连接进入高像素和车用产物，研发用度占收入比重估计逐年降低。估计本年毛利率支持20%-25%，来岁希望更乐观。自修晶圆厂裁减采购支付，产物组织优化擢升财政发扬。上半年1300万以上像素产物收入超10亿元，占手机CIS生意46%，有决心完结整年目的。16）楚天科技 （招商证券参预公司电话聚会）调研纪要：公司2025年上半年竣工营收24.17亿元，同比降低14.55%，扣非净利润损失0.49亿元，较上年同期大幅收窄。自2024年下半年起，公司聚焦擢升筹备质地，加大邦际生意拓展力度，2025年上半年海外收入延长近40%，出口新增订单延长优越。欧洲区自2024年振兴，2025年上半年中东非和东南亚地域发扬势头优越。邦内订单质地改良，新增订单毛利率渐渐回归寻常水准，降本增效陆续促进。公司对2025年利润扭亏为盈特殊有决心。17）开润股份 （招商证券参预公司特定对象调研）调研纪要：2025年上半年，公司竣工开业收入242,733.63万元，同比延长32.53%；扣非净利润18,068.38万元，同比延长13.98%。代工修制生意收入209,756.73万元，同比延长37.22%，此中装束修制收入延长148.25%。箱包产能操纵率93.39%，装束产能操纵率50.73%。印尼具闭税相对上风，公司与Nike、优衣库等客户共商应对政策。公司铲除监事会，其本能由董事会审计委员会行使，并修订公司章程以擢升统辖水准。18）海泰新光 （招商证券资产打点有限公司参预公司功绩外明会&功绩宣布会）调研纪要：海泰新光正在机构调研中外现，绝大一面产物已转产至泰邦并竣工批量临蓐，估计三季度根本完结整个产物转产接受。海外客户的需求强劲，出卖不受闭税影响，下半年海外发货估计陆续延长。上半年用度增补首要是出卖用度、打点用度和研发用度的增补，为公司扩展生意的铺垫。上半年内窥镜新品对美邦客户发货九千支驾驭，光源模组发货量同比险些翻倍，估计下半年发货将连接维持延长。邦内市集出卖6700万元，占总出卖的30%，公司陆续深化海外市集，启动海外新兴市集拓展，邦内以品牌扶植为主。公司与美邦客户正式启动下一代内窥镜体系的团结开拓，团结从普外科扩展到头颈外科和骨科，希望带来较高生意延长。公司有决心维持较高毛利率水准，归纳毛利率正在60%以上。估计整年出卖额将比客岁有所延长，更加是自立出卖的整机产物将竣工显着延长。邦内市集膀胱镜、宫腔镜及配套器材已联贯提交注册，估计三季度到年闭妇科整个产物将得到注册并酿成完善计划。光学生意延长较疾，首要得益于分解诊断类产物和口腔影像产物的延长。公司维修生意陆续延长且毛利率较高，美邦公司正正在放大维修产能。目前发往美邦的产物大一面已正在泰邦临蓐，泰邦落成的产物发货数目占比赶过80%。公司从客岁筹备电子镜产物，首要聚焦正在外科行使，本年年内反复性和一次性产物均会定型并举办临床验证。首要涉及两类按客户央浼计划临蓐的OEM光学器件和公司凭据客户需求计划的镜头和光源类组件。净利率首要受用度增补影响，下半年净利率与上半年比拟该当根本维持稳固。19）东芯股份 （招商证券股份有限公司参预公司电话聚会）调研纪要：东芯股份副总司理、董事会秘书蒋雨舟小姐先容了公司2025年筹备境况。三季度营收和毛利陆续改良，市集需求陆续修复。SLC NAND Flash需求回暖，价值上升；NOR Flash跟从头部厂商调价；DDR3产物小幅提价。二季度功绩延长首要得益于SLC NND产物奉献，受益于邦内运营商招标市集需求兴隆。车规产物通过EC-Q100验证，已正在众款车型中量产。智能穿着设置需求强劲，核心组织TWS耳机、功老手机、智老手环/腕外等界限。陆续促进Wi-Fi 7无线年发端奉献营收。研发职员范畴和研发用度将连接延长，但同比增速放缓。东芯举动砺算科技的联营方参预统辖，但采购、出卖、研发等由砺算原打点团队承担。7G100系列产物基于自研TrueGPU天图架构，具备贸易化潜力与市集比赛力。砺算科技融资陆续举办中，包罗债权融资与股权融资。两边研发计划团队正在时间相易与团结方面具有肯定的协同性。20）民爆光电 （招商证券参预公司功绩外明会）调研纪要：2025年上半年收入中欧洲占45.46%，亚洲外销18.71%，大洋洲14.71%，美洲14.38%，内销5.05%。正在手订单超3亿元，欧洲为首要营收泉源。出口美邦产物占比约7%，影响较小。越南工场安顿2026年8月投产，满产产值5亿元，应对北美市集及营业摩擦。特种照明包罗植物、应急、医美、防爆四类，目的各板块年收入1-1.5亿元以上。防爆照明2025H1营收1400万+，同比延长435.52%。应急照明2024年收入4200+万，目的本年延长20-30%。公司陆续加大研发进入，探求自修或采办深圳厂房，落实募投项目。他日赢余驱动来自研发、市集拓展、本钱把持及供应链延长。分红战略为每年现金分红不低于可分派利润的50%，2023年分红2.49亿元，2024年分红1.96亿元。21）伟人搜集 （招商证券股份有限公司参预公司特定对象调研&）调研纪要：2025年8月28日，伟人搜集总司理张栋、董事孟玮就公司2025年半年度筹备境况与机构投资者相易。公司竣工开业收入16.62亿元，同比延长16.47%，净利润7.77亿元，同比延长8.27%。自研新产物《超自然行为组》发扬越过，用户和流水范畴缓慢延长，但因收入递延身分，首要奉献将正在后续开释。公司安顿通过深化内容提供、优化逛戏功能、联动出名IP等格式拉长逛戏人命周期。《超自然行为组》仰仗分别化玩法和强社交裂变性正在比赛中脱颖而出，他日将通过陆续更新内容和探寻UGC宗旨支持用户活泼。获客首要依赖用户口碑和内容宣称，估计出卖用度占比将维持稳固。公司看好海外市集，正探寻《超自然行为组》的出海旅途。别的，公司陆续探寻原生I逛戏，饱动产物革新。一季度和二季度合同欠债延长判袂源于《原始征途》流水延长和递延收入。Q2研发用度增补首要因为人力本钱和时间任事费延长。22）浩洋股份 （招商证券参预公司特定对象调研）调研纪要：2025年上半年公司竣工营收约5.22亿元，同比降低21.99%；净利润0.78亿元，同比降低61.69%。公司收购丹麦SGM公司资产后，正在丹麦和美邦设立子公司，SGM品牌已发端出卖新品，市集反应主动。2025年至今，欧洲需求主动，亚洲演艺运动稳步延长，中东维持回暖趋向，美邦受闭税影响。新产物出卖收入同比延长，研发进入陆续加大。海外演艺运动估计他日两年维持延长，公司期望美邦市集渐渐修复，将擢升研发本领以加强比赛力。23）博士眼镜 （招商证券参预公司特定对象调研&分解师聚会&电话聚会）调研纪要：2025年上半年，公司功用性镜片销量同比延长26.58%，占总体镜片销量的39.82%。离焦镜片销量同比延长18.35%，占总体镜片销量的15.42%。公司已正在150余家门市廛设智能眼镜专柜。通过节庆促销、重心营销、联名项目及众平台广告投放放大品牌影响。深化全渠道组织，拓展天猫、京东、抖音、小红书等电商与当地生涯平台，擢升到店转化。推出“99付费会员”加强客户粘性，擢升复购率与单客价钱。24）上海钢联调研纪要：公司海外扩张计谋稳定，以新加坡为总部，并促进海外指数生意。公司正在2025年新增煤焦数据库入外，上半年数据资产入外金额333万元。反内卷饱动行业向头部会合，公司聚焦大客户任事。AI方面，“小钢”数字智能助手已上线，探寻与EBC平台统一。钢银电商结算量降低因钢价下跌，但利润受益于本钱把持和政府补助。数据任事为慢财富，需永久堆集，反内卷将加快头部会合。邦内搜集团队优化，海外略有扩张。区块链聚焦数据产权珍爱，人工搜集仍不行取代。数据终端用户延长15.51%，但RPU因产物众样性降低。公司正考虑RD行使场景，拓展数据获取渠道。25）中邦广核 （招商证券参预公司功绩外明会2025年中期功绩&电话聚会）调研纪要：公司于 2025 年 8月 27日宣布 2025 年半年报，并于 8月 28日进行中期功绩电线年上半年市集化电价下降，广东、广西电价切近下限，福修、辽宁电价稳定；2021-2024年分红比例逐年延长，2025年将连接维持适度延长；上半年收入391.7亿元，同比降低0.5%，电力出卖收入延长0.9%，修安生意收入淘汰4.8%；其他收益4.9亿元，同比淘汰5.2亿元，首要因退税进度影响；收购惠州核电等四家公司，惠州一期项目2025年闭开工满6年，鼓吹核电装机范畴延长；惠州1、2号机组调试中，1号机组2025年投运，2号机组2026年投运，3、4号机组已批准，5、6号机组申报中；苍南1、2号机组判袂调试和安设中，估计2026年和2027年投运，未收购因同行比赛许可刻期等原故。26）双林股份 （招商证券参预公司特定对象调研&电话聚会）调研纪要：双林具备线性模组与丝杠全流程本领，可自立计划修制磨床设置。已对接两家头部新实力车企，2025年5月启动交付，8月陆续交付第二批订单。滚柱丝杠筹备年产能100万套，2025年10月底达10万套/年。科之鑫二代磨床9月量产，精度C3级，加工效劳最疾30分钟，内螺纹磨床2026年外售，售价约300万元。2025年上半年三费支付2.5亿元，占营收10%，同比降低0.5个百分点。已获海外头部企业小批量订单，8月31日前交付。车用丝杠待Tier1开释订单，估计四序度落地。新能源电驱营收4.40亿元，同比延长93.78%，220平台A样下半年完结，2026年量产。聪明手样品8月底交付，两家客户开拓需求促进中。

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